西藏药业

中指院发布的数据显示，今年上半年，房地产行业共实现债券融资金额2791.6亿元，同比下降26.9%，降幅较上年有所扩大。业内分析指出，随着房地产协调机制及白名单措施的完善以及加快落实，会有更多的资金落实到房地产项目。

2024年第五期储蓄国债和2024年第六期储蓄国债正式发售，两期国债最大发行额合计为500亿元。发行首日，多家银行的储蓄国债线上额度一发售就快速售罄，部分银行的线上额度在发售后一分钟售罄。线下销售方面，有银行理财经理表示，该行的线下额度在发售后半个小时内售罄。

7月10日，财政部发布通知称，拟第一次续发行2024年记账式附息（十二期）国债（2年期）。

根据通知，此次续发行国债竞争性招标面值总额930亿元，进行甲类成员追加投标。本次续发行国债票面利率与之前发行的同期国债相同，为1.67%。

中国6月CPI同比上涨0.2%，低于预期上涨0.4%。银行间主要利率债活跃券波动不足1bp，具体来看：

国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.11%，10年期主力合约涨0.04%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.02%。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240004收益率上行0.3bp报2.278%，30年期国债活跃券230023收益率上行0.3bp报2.486%，10年期国开活跃券240205收益率上行0.1bp报2.356%。

7月10日，上海发布《深化推动新城高质量发展的若干政策举措》。其中提到，提升新城产业园区能级和服务管理水平，强化园区绩效评估，鼓励引入专业建设运营主体，推动园区集中统一管理，加大基础设施投入，支持新城产业园区用好基础设施REITs、企业债、地方政府专项债等各类中长期融资工具。

近日，江西证监局、上海证券交易所联合召开江西辖区债券监管座谈暨高质量发展培训会。会议明确，聚焦三项重点，即聚焦以偿债能力为核心的信息披露监管，聚焦房地产、城投融资平台等重点领域风险防控，聚焦债券市场防假打假和募集资金违规使用。

7月10日消息，据上交所公司债券项目信息平台，驻马店市城乡建设投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券项目已获上交所受理。该债券拟发行金额为32亿元，承销商/管理人为光大证券、民生证券、中信建投证券。

7月10日消息，商丘市铁路投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)日前已完成发行，将于7月11日起在上交所挂牌交易。

本期债券简称“24商铁01”，发行金额5亿元，利率3％，期限5年，起息日为2024年7月8日，兑付日为2029年7月8日。债券主承销商为平安证券、兴业证券、财达证券。债券募集资金将用于偿还回售的公司债券本金。

7月10日，郑州国家干线公路物流港建设开发投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券获上交所反馈。该债券拟发行金额15亿元，承销商/管理人为太平洋证券。

7月10日，临颍豫资投资控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券项目获上交所反馈。债券拟发行金额10亿元，承销商/管理人为天风证券。2024年6月21日，经东方金诚综合评定，发行人主体信用评级为AA，评级展望为稳定。

7月10日消息，河南豫商投资发展集团公示国企资产整合及信用评级服务、债券融资以及产业转型服务项目招标结果。北京涵睿管理咨询有限公司中标，中标价196.8万元。

记者了解到，该项目第一个服务阶段期限为：在2024年10月31日前确保豫商集团获取头部持牌评级机构(中诚信等)正式的AA+主体信用评级报告。

第二个服务阶段期限为：自第1个服务期限结束至2024年12月31日第一笔募集资金到位。

广东顺德控股集团有限公司公告，拟收购上市公司股份。公司与广东世运电路科技股份有限公司控股股东新豪国际集团有限公司、实际控制人佘英杰签订了协议，约定公司拟以20.20元/股的价格受让新豪国际所持世运电路25.90%股份，转让价款为34.45亿元。

7月10日消息，深交所近日终止审核5笔债券项目，金额合计64.6亿元，品种含小公募、私募、ABS。

5笔债券项目具体为：

“广东三水发展控股投资有限公司2023年面向专业投资者公开发行企业债券”项目状态更新为终止。该债券拟发行金额为12.6亿元，承销商/管理人为华泰联合证券；

“2023年鄂州市新航程基础设施建设有限公司小微企业增信集合债券”项目状态更新为终止。该债券拟发行金额为12亿元，承销商/管理人为中国银河证券；

“山东历城城市发展集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券”项目状态更新为终止。该债券拟发行金额为15亿元，承销商/管理人为浙商证券；

“桂金租赁2023年度第1-5期资产支持专项计划”项目状态更新为终止。该债券拟发行金额为15亿元，发行人为深圳前海桂金融资租赁有限公司，承销商/管理人为首创证券；

“红河发展集团有限公司2022年面向专业投资者非公开发行短期公司债券”项目状态更新为终止。该债券拟发行金额为10亿元，承销商/管理人为五矿证券。

据北京市纪委监委消息：经中共北京市委批准，北京市纪委监委对北京公共交通控股（集团）有限公司原党委书记、董事长王春杰（正局级）严重违纪违法问题进行了立案审查调查。经北京市纪委常委会会议研究并报中共北京市委批准，决定给予王春杰开除党籍处分；由北京市监委给予其开除公职处分；终止其北京市第十三次党代会代表资格；收缴其违纪违法所得；将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物一并移送。

法律诉讼信息显示，7月8日至9日，恒大地产集团有限公司新增11条被执行人信息，执行标的合计15.9亿余元，涉及借款合同纠纷、票据纠纷等案件，部分案件被执行人还包括恒大地产集团上海盛建置业有限公司、北海君海旅游文化有限公司、连云港市天顺房地产开发有限公司等。风险信息显示，恒大地产集团有限公司现存720余条被执行人信息，被执行总金额超719亿元。

1.信用债发行与到期

整体来看，截至2024年6月末，我国存量信用债余额为28.33万亿元。2024年6月1日至6月30日，信用债共发行11483.89亿元，月环比增长58.27%；总偿还额9267.3亿元，净融资2216.59亿元。     

城投债方面，截至2024年6月末，我国存量城投债余额为15.43万亿元。2024年6月的城投债发行量达5441.04亿元，环比增加87.58%，同比减少12.42%；2024年6月的城投主体净融资额为814.68亿元。

产业债方面，截至2024年6月末，我国存量产业债（狭义口径信用债中的非城投债部分）余额为12.9万亿元。2024年6月的产业债发行量达6042.85亿元，环比增长38.75%，同比增长4.75%；2024年6月的产业主体净融资额为1401.91亿元。

2.信用债成交与利差

城投债方面，2024年6月，我国城投债成交量为10235.32亿元，环比有所增长，同比有所下降。2024年6月城投债换手率为6.63%。我国AAA级城投债信用利差较上月无明显变动，AA+级和AA级城投债信用利差均有所收窄。

产业债方面，2024年6月，我国产业债成交量为14286.97亿元，环比和同比均有所增长。2024年6月产业债换手率为11.08%。我国AAA级和AA级产业债信用利差较上月无明显变动，AA+级产业债信用利差有所收窄。

现行政策框架下如何实现融资突破，地方仍在进行尝试。部分非城投首发主体已经实现债券新增，这些主体有何特点？市场如何定价？

非城投新增主体首发债项的三个类型

非城投主体首发债项分为科创债、公用事业和建筑施工3个类型。筛选江苏和浙江2024年以来首发非城投主体，共计筛选出7个主体及有关债项，分为以上3个类型。

科创债或成未来突破新增首选

新增主体发行前期工商登记变更较多，控股股东多为城投或政府部门。前期尤其是2023或2024年，部分发行人集中进行重要工商登记变更，包括股权变更、调增注册资本、经营范围扩充等事项。发行主体股东多为城投或政府部门，部分发行人发行前进行股权变更，直接控股股东变为间接股东。

权益资产占比较高，资产负债率偏低，投资收益是利润主要来源，符合335要求。新增发行主体共同的财务指标特征在于，对外投资形成的权益类资产占比较高，负债较少，资产负债率偏低；主营业务收入偏低，投资收益是公司利润的主要来源。资产负债和营收利润特征跟传统城投存在较大差别，符合335要求。

科创债或成未来突破新增的重要选择。一方面，2024年以来非城投主体首发以科创债为主。另一方面，科创债既可用于股权投资或相关基金，也可以置换1年内科创投资形成的相关债务，至多可以有30%资金投向园区基建；且科创债符合国家政策支持方向，未来若通过股权投资，减少厂房等基础设施投资任务，可进一步减轻招商引资投融资压力，或成未来突破新增重要选择。

一级定价偏向城投债，二级交易偏向产业债。比较科创债和同期限、同隐含级别城投债和产业债利差，尽管发行主体与城投存在较大区别，一级定价仍偏向城投债，债市投资者将城投子公司债券赋予更多“城投债”属性。从二级成交看，与一级定价存在一定偏离。无论是3年期还是5年期，估值收益率都更接近产业债。对于“3+2”年期科创债，估值收益率与5年期产业债更为接近，而非3年期。

公用事业和建筑施工首发债

股权架构不变，符合335要求。公用事业和建筑施工首发主体发行前股权架构未变，工商变更主要集中在调增注册资本或经营范围上。资产、收入和利润构成符合所在行业特点，满足335要求。

公用事业一二级定价偏离，建筑施工一二级定价吻合，定价接近城投债。一级发行上，或因主体评级AAA发行资质较好，议价能力较强，公用事业首发债定价与城投和中短票利差近30bp，建筑施工则与城投债较为接近。二级成交上，建筑施工债与一级定价吻合，估值收益率与城投债利差在1bp以内；公用事业估值收益率与城投和中短票利差收窄，幅度在5bp以内。

责编:刘安琪 | 审核:李震 | 监审:万军伟西藏药业